儘管以麥格理資本證券為首的外資圈sell side認為傳產族群短線股價不易有好表現，但瑞士信貸證券傳統產業分析師葉昌明認為，從中還是可以找到具備避風港條件個股，如台泥（1101）、台化（1326）、台肥（1722）、正新（2105）、統一（1216）等5檔。
以原物料與內需消費為主的傳產族群近期股價表現之所以欠佳，主要原因有3項：一是全球經濟成長趨緩，不但衝擊原物料需求、且恐進一步拖累內需消費產業；二是2012年總統大選競爭激烈，國際資金買盤不願意事先押寶；三是投資價值相較於亞太區或科技股不見得便宜。
葉昌明認為，上述原因都對，但是，傳產股還是有可作為避風港的標的，且全球貨幣市場仍處於低利率狀態，資金動能將提供投資價值支撐。
以原物料族群為例，葉昌明指出，儘管2012年總體經濟展望欠佳，包括水泥、鋼鐵、塑化、航運等原物料相關族群還是可以禁得住停滯性需求的成長，其中又以水泥族群狀況較佳。
葉昌明表示，受惠於「中國南部減產」、「台灣獲利因針對進口水泥課徵反傾銷稅而提升」、「獲利來源多元化」等因素，總體經濟變數對水泥族群所造成的衝擊並不大；至於塑化族群，2012年產能成長率處於循環中期，加上中國緊縮貨幣政策趨緩，將提供下檔支撐。
再以內需消費族群為例，葉昌明認為確實會受到總體經濟趨緩的影響，而必須慎選標的，其中日常用品（Staple goods）會優於消費用品（discretionary goods）；此外，食品飲料廠商也將受惠於原物料與包裝成本的下降。
葉昌明從中挑選5檔可資佈局的標的：一、獲利來源分散在中國與台灣，且在風力發電有潛在獲利的台泥；二、投資價值將屆低點，且獲利能見度因尿素價格穩定而頗高的台肥；三、芳香產品供給緊俏，且財務體質與現金收益率都不錯的台化；四、中國輪胎有替換需求，且可受惠於產能增加與原物料價格下降的正新；五、投資價值便宜，且可受惠於國際原物料價格下滑與中國佈局策略有成的統一。
投資價值仍貴的統一超（2912）與獲利預估值仍有下探空間的中鋼（2002），則是目前葉昌明建議暫時應先避開的傳產族群標的。
<摘錄工商>
